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从银行角度而言，银行为增加存款负债和信贷规模，有时也会纵容企业无真实贸易背景的套利行为。2018年是银行缺存款的一年，从2018年M1和M2增速创新低就可以感受到这种存款稀缺的局面，同时企业存款增量也创了历史新低。我们知道，存款是银行发展其他各项业务的基础，银行缺存款会制约其他业务发展，尤其是在流动性新规中，银监会赋予了存款很高的流动性指标价值。在缺存款的局面下，银行只能通过发行高利率的结构性存款来主动增加存款。企业先将货币资金用来做结构性存款，然后银行据此向企业开具银行承兑汇票，企业再把汇票向银行贴现，将货币资金置换出来。

焦点个股北京市网信办约谈百度。1月2日，国家互联网信息办公室指导北京市互联网信息办公室，针对百度部分产品和频道传播低俗庸俗信息、严重破坏网上舆论生态等问题，约谈百度相关负责人，责令立即全面深入整改。整改期间，百度手机网页版、百度新闻客户端“推荐频道”、百度APP“女人频道”“搞笑频道”“情感频道”自1月3日15时起暂停更新一周。

资管新规中规定“资产管理产品可以再投资⼀层资产管理产品，但所投资的资产管理产品不得再投资公募证券投资基金以外的资产管理产品”，而许多两类基金采取了“母子基金”的形式，这实际上有悖于资管新规的规定。包括理财产品在内的资管产品是两类基金重要资金来源，资管新规出台后，使得两类基金难以从上述渠道筹集资金。导致的最直接后果，就是一级市场募资异常困难。

对于上述布局背后的逻辑，大唐财富高级研究员曹琪表示，首先从市场形势来看，上半年市场调整比较剧烈，弱势之下需要重配防御性行业；其次，从公司利润来看，根据上市公司公布的半年报，钢铁、化工行业、商业贸易、食品饮料等行业的盈利状况较好，可选的优质股票较多，成为私募布局重点。另外，医药行业也是私募配置重点，医药行业增速维持稳定，整个医药板块的增长仍然值得期待，随着一致性平价品种的政策落地，医药行业依然会是基金布局的重点。

【经营业绩】久远银海：上半年净利同比增长24%久远银海（002777）7月18日晚间披露业绩快报，公司2018年上半年实现营业收入2.96亿元，同比增长23%；净利润4344.93万元，同比增长24.29%；每股收益0.26元，实现了业绩稳定增长。

2019年票据火爆行情能否延续？套利空间或不具有持久性。一方面，根据《中华人民共和国票据法》及《票据管理实施办法》、《支付结算办法》、《商业汇票承兑、贴现与再贴现管理暂行办法》的有关规定，票据的签发、取得、转让及承兑、贴现、转贴现、再贴现应以真实、合法的商业交易为基础，而票据的取得，必须给付对价。简言之，票据开立必须建立在真实贸易背景基础之上，空转套利是违规的。目前，贴现量的增大拉升贴现价格，而商业银行又纷纷下调结构性存款利率，利差空间正大幅收窄。另一方面，宽信用政策下货币市场利率引导结构性存款利率下行。当前企业的融资成本较高导致企业融资积极性不高，因此，要引导整体融资成本下降，货币市场利率仍需要进一步向下引导。从这个逻辑来讲，我们认为年内货币市场利率仍有较大下行空间，这也意味着结构性存款利率也会跟随宽松的资金面和货币市场利率而下行。